|
|
Скачати 2.37 Mb.
|
Национальная металлургическая академия УкраиныАНАЛИЗ И СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДИЧЕСКИХ ПОДХОДОВ К РЕЙТИНГОВОЙ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ Актуальность достоверной оценки инвестиционной привлекательности отечественных предприятий связана с развитием инвестиционно-инновационных процессов в национальной экономике. В последнее время особую важность приобретает вопрос дальнейшего развития и распространения не только прямых, но и портфельных инвестиций в предприятия отечественной промышленности, что определенно способствовало бы формированию эффективных инструментов фондового рынка на Украине, дифференциации вариантов размещения временно свободных денежных средств населения, равномерному развитию всех отраслей народного хозяйства. Необходимо отметить, что осуществлению выше приведенных процессов во многом способствовало бы формирование инструмента оценки финансово-экономического состояния предприятия, что, с учетом усиления конкуренции на финансовом рынке, требует применения именно рейтинговой оценки. На сегодняшний день в отечественной и зарубежной научной литературе существует широкое многообразие различных методов определения рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия на основе интегральной оценки финансово-экономического состояния, среди которых можно выделить:
Вместе с тем на практике невозможно ограничиться одним из выше приведенных подходов в силу определенных недостатков, присущих этим методам в той или иной степени, а именно: игнорирование в процессе оценки факторов, связанных с отраслевой принадлежностью и спецификой работы предприятия, а также фактора динамики изменения результатов работы предприятия; несовершенство инструмента обоснования выбора оценочных показателей; отсутствие четкой системы скоринговой оценки и прочих обстоятельств. Применение разработанного автором методического подхода позволяет избежать выше указанных недостатков. Методика «Рейтинговая оценка инвестиционной привлекательности» позволяет определить оптимальный объект размещения инвестиций путем ранжирования оцениваемых предприятий в зависимости от уровня риска их финансово-экономической устойчивости, и включает следующие основные этапы:
Предложенные в методике критерии оценки разработаны с учетом отраслевых особенностей работы предприятий горно-металлургического комплекса. Наличие системы скоринговой оценки, а также количественное определение результирующего показателя позволяют оценить инвестиционный рейтинг предприятия как в совокупности анализируемых объектов, так и в отдельности. Пономаренко Є.Б. Житомирський державний технологічний університет АНАЛІТИЧНІ ПРОЦЕДУРИ ПРИ ЗДІЙСНЕННІ ФІНАНСОВИХ ІНВЕСТИЦІЙ Оцінка інвестиційної привабливості об’єктів інвестування займає важливе місце у теорії і практиці інвестиційного аналізу та проводиться на різних рівнях: підприємство, галузь, регіон, країна. З метою прийняття ефективних рішень потенційними інвесторами щодо здійснення інвестиційної діяльності, розроблено структурно-логічну модель комплексного аналізу інвестиційної діяльності. Комплексність аналізу інвестиційної діяльності забезпечується формуванням та узагальненням інформації на таких чотирьох рівнях: 1-й рівень – визначення ефективності фінансових інвестицій; 2-й рівень – економічний аналіз фінансової спроможності підприємства здійснювати фінансові інвестиції; 3-й рівень – дослідження інвестиційної привабливості регіону, в якому планується реалізація інвестиційного проекту; 4-й рівень – визначення інвестиційного клімату країни. Економічний аналіз на першому та другому рівнях потенційний інвестор може здійснити самостійно, розраховуючи прогнозні показники ефективності процесу фінансового інвестування базового підприємства. Третій та четвертий рівень комплексного аналізу інвестиційної діяльності вимагає збору та обробки інформації на регіональному та загальнодержавному рівнях. Для кожного рівня аналізу визначаються основні фактори та пріоритетні методи, способи, показники економічного аналізу. Враховуючи специфіку українського ринку, можна застосовувати два методи, що дозволять проаналізувати вартість фінансових інвестицій на предмет її достовірності до ринкових цін: метод розрахункової капіталізації та метод групування. Якщо акції компанії, які планується придбати, не знаходяться у вільному продажі, тоді визначення ринкової вартості можна проводити з використанням наступних вихідних даних:
За необхідності аналізу інвестиційної цінності та факторів, що на неї впливають слід застосовувати ретроспективний аналіз інвестиційної привабливості. Для цього використовуються методи, які дозволяють оцінити минулі коливання показників, і на цій основі прогнозувати їх майбутні зміни, а також методи, що дозволяють виявити причини коливань та оцінити вплив зміни різних показників на зміну результативних показників об’єкту інвестування. Для вирішення задачі слід застосовувати регресивний аналіз, що дозволяє за вихідними даним попередніх періодів будувати рівняння регресії і прогнозувати поведінку інвестиційної привабливості в майбутньому. Прийняття ефективних рішень потенційними інвесторами щодо здійснення інвестицій в умовах трансформаційної економіки вимагає комплексного підходу до економічного аналізу об’єктів інвестування. Комплексний характер аналізу інвестиційної діяльності дозволить враховувати основні фактори, які впливають на здійснення інвестиційної діяльності як на мікро-, так і на макрорівні. Комплексність аналізу інвестиційної діяльності полягає в тому, що інформація формується та узагальнюється на чотирьох рівнях за допомогою системи інтегральних показників, моделей та методик визначення інвестиційної привабливості об’єктів інвестування. Для забезпечення потреб аналізу можливостей придбання пакету акцій компанії, в які зацікавлений суб’єкт інвестування за ціною, що є максимально близькою до ринкової і з найменшими витратами, тобто з максимальною ефективністю, найбільш ефективними є методи розрахункової капіталізації та метод групування. Гамолин А.В. Национальная Металлургическая академия Украины ПРИНЯТИЕ ЭКОНОМИЧЕСКИХ РЕШЕНИЙ В УСЛОВИЯХ НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ Проблемы принятия экономических решений занимают все большее место в современной науке, так как многие из них принимаются в условиях риска, то есть при возможной опасности потерь. Связано это с разнообразными неопределенностями, окружающими нас. Например, встающие перед менеджером фирмы проблемы прогнозирования обычно не позволяют дать однозначный обоснованный ответ. По мере развития предприятия, упорядочивания структуры организации и налаживания межкорпоративных связей, проблема разработки и внедрения системы принятия экономических решений становится особенно актуальной. Одним из главных вопросов разработки системы принятия решений является выбор математической модели и методов принятия решений, составляющих основу ее функционирования. В последнее время мы наблюдаем, как бурно развивается математическая теория оптимизации, которая создала совокупность методов, помогающих при компьютерной поддержке эффективно принимать решения при фиксированных и известных параметрах, характеризующих исследуемый процесс, а также и в том случае, когда параметры- случайные величины. Но трудности возникают тогда, когда параметры оказываются неопределенными и когда они в то же время сильно влияют на результат решения. Но тем не менее при принятии экономических решений руководитель предприятия должен не только полагаться на свой опыт и интуицию, но и обращаться к хорошо разработанным в настоящее время математическим моделям поддержки принятия решения, позволяющим выбрать лучшую альтернативу из имеющихся. Поэтому я предлагаю использовать теорию нечетких множеств при разработке модели принятия экономических решений, так как при принятии подобных решений в большинстве случаев мы опираемся на нечеткую исходную информацию. Под системой принятия экономических решений понимается выбор одной альтернативы из полученного или заданного множества альтернатив. В ситуациях, когда хотя бы один из элементов описывается нечетко, появляются задачи многокритериального принятия решений при нечеткой исходной информации. Перспективным направлением разработки методов принятия экономических решений при нечеткой исходной информации является лингвистический подход на базе теории нечетких множеств и лингвистической переменной. Начало развития понятий нечетких множеств связано с именем Л. А. Заде. К настоящему времени в этом направлении получены конкретные практические и теоретические результаты. Их анализ позволяет сформулировать основные задачи, возникающие при нечеткой исходной информации. К ним можно отнести следующие:
Перечисленные задачи решены с разной степенью глубины, а иногда только найдены пути их решения. Литература
Нечаєва І. А. Запорізький національний технічний університет ОЦІНКА ВАРТОСТІ КОМПАНІЇ: ФАКТОРИ, ЩО ВПЛИВАЮТЬ НА НЕЇ Вочевидь, що українські умови ведення бізнесу кардинально відрізняються від західних. Тому основні методики оцінки вартості компанії, що є ефективними в умовах розвинутої економіки, не враховують особливості української дійсності. І саме з цієї причини виникає проблема недооцінки ринком багатьох вітчизняних компаній, що в свою чергу є стримуючим чинником зовнішнього фінансування та інвестування. Інтеграційні процеси в чорній металургії виявляють нагальну потребу у визначенні ринкової вартості підприємств. Зростає необхідність оцінки бізнесу при численних і складних варіантах, насамперед, реалізації майнових прав. На наш погляд, власники українських підприємств ігнорують можливості фондового ринку. Мало хто з українських акціонерів розраховує на одержання доходу від росту вартості акції, і ще менше власників піклуються про збільшення капіталізації компанії, не говорячи вже про залучення інвестицій. Іноземні інвестори купують високо ризикові акції українських емітентів не для того, щоб раз у рік одержати дивіденди, а для наступної реалізації придбаних акцій по більш високій курсовій вартості. Незважаючи на низьку ефективність українського фондового ринку, ріст і падіння вартості цінних паперів на ньому все більш пов'язані з корпоративними, макроекономічними і політичними подіями. В українському ГМК можна виділити декілька компаній, що вже зробили перші кроки назустріч інвесторам. Серед них ВАТ «Запоріжсталь», який став одним з лідерів українського ринку цінних паперів, що знайшло відображення у зростанні вартості компанії. Однак, за травень 2006 року на ринку акцій ВАТ «Запоріжсталь» відбулися зміни: - (в Україні, на ПФТС) вартість акцій емітента зменшилася в середньому з 6 грн. до 3 грн. за акцію; - (за кордоном, на Франкфуртській фондовій біржі) вартість акцій емітента зменшилася з 1 євро до 0,65 євро за акцію; - капіталізація зменшилася майже вдвічі з 5,1 млрд. грн. до 2,95 млрд. грн.; - кількість угод зменшилася в 8 разів. Передумовою процесів, що відбуваються в секторі акцій ВАТ «Запоріжсталь», стало повідомлення про проведення 7 червня 2006 р. Загальних зборів акціонерів підприємства. Що ж впливає на вартість компанії, які основні фактори спричиняють зміну її розміру. Вартість акціонерного капіталу компанії визначається переважно (але не винятково) стійкими темпами росту прибутковості і величиною очікуваного грошового потоку, що дуже тісно зв'язаний із прибутком. Він безпосередньо впливає на ринкову оцінку вартості фірми і, отже, на доходи акціонерів компанії. Аналіз робіт провідних науковців та власні дослідження дозволяють зробити висновок, що основними факторами вартості компанії є: місія і корпоративна стратегія; сегментація компанії на окремі господарські одиниці; бізнес-одиниці (стратегічні господарські одиниці) і стратегії СГО; показники діяльності підприємства (операційної, фінансової й інвестиційної); ринкове середовище; ключові сфери компетентності. Колос І. В. Київський національний університет технологій та дизайну ЗАСТОСУВАННЯ СИСТЕМИ ЗБАЛАНСОВАНИХ ПОКАЗНИКІВ У ВАРТІСНО-ОРІЄНТОВАНОМУ УПРАВЛІННІ ПІДПРИЄМСТВОМ Невизначеність, підвищена ризикованість підприємницької діяльності вимагає від підприємств послідовного використання сучасних концепцій, методів та інструментів. У світовій та вітчизняній практиці існують різні методичні підходи до оцінки вартості підприємства. Найбільшого поширеними серед українських та закордонних фахівців при здійсненні оцінки вартості підприємства набули методи доходного (методи, які засновані на дисконтуванні майбутніх доходів), майнового (методи, котрі ґрунтуються на визначенні вартості конкретного об’єкта активів) та ринкового (методи, в основі яких лежить аналіз фондового ринку) підходів. Використання зазначених підходів не відображає цінності підприємства для широкого кола зацікавлених осіб у результатах його функціонування, а також не адекватно визначає його можливості до зростання. В ринкових умовах підприємство розглядається як центр інтересів, де кожна група зацікавлених осіб переслідує свої індивідуальні цілі. За таких умов вартість підприємства слід визначати з позиції ціннісного підходу, який передбачає оцінку спроможності генерувати цінності для широкого кола зацікавлених осіб у ефективному функціонуванні підприємства. Основними групами зацікавлених осіб в межах ціннісного підходу можна вважати власників, замовників, постачальників, підрядників, персонал, кредиторів, державні органи та суспільство. Сучасним інструментом, який сприяє генеруванню цінності підприємства шляхом його безперервного вдосконалення на всіх рівнях та розвитку потенціалу персоналу, є система збалансованих показників. Використання ціннісного підходу до оцінки вартості дозволило сформувати шість перспектив, за якими необхідно оцінювати підприємство щодо створення та нарощення вартості в межах корпоративної та особистої системи збалансованих показників: інвестори, фінанси, клієнти, бізнес-процеси, розвиток і суспільство. Виокремлення особистої системи збалансованих показників забезпечує узгодженість між особистими цілями та діяльністю кожного працюючого, а також відповідність особистих цілей меті функціонування підприємства. Корпоративна система збалансованих показників як інструмент управління, котрий використовується для поширення стратегії підприємства, включає місію, бачення, цінності, ключові чинники успіху, систему цілей, показники результативності, їх цільові значення та заходи, які спрямовані на організаційне вдосконалення. Такий підхід передбачає безперервне вдосконалення, контроль бізнес-процесів і розвиток стратегій з метою досягнення підприємством конкурентних переваг. Корпоративна система збалансованих показників формує основу для особистої системи збалансованих показників. Особиста система збалансованих показників місить особисті місію, бачення, цінності, ключові чинники успіху, систему цілей, показники результативності та їх цільові значення, а також заходи з удосконалення. Ця система передбачає безперервне вдосконалення індивідуальних навичок, умінь і поведінки, а також акцентує увагу на добробут працівника та його громадські досягнення. При цьому доцільно обмежувати кількість показників та обирати тільки такі, котрі дійсно стимулюють діяльність підприємства та забезпечують найбільшу ефективність внеску кожного у нарощення вартості підприємства. Таким чином, розроблена особиста і корпоративна системи збалансованих показників у вартісно-орієнтованому управлінні підприємством на основі ціннісного підходу дає можливість встановлювати індивідуальні та корпоративні цілі, доводити їх до відома співробітників і керівників різного рівня, оцінювати досяжність поставлених цілей щодо нарощення вартості підприємства, а також одержувати швидкий зворотний зв’язок. |
| Матеріали Всеукраїнської студентської науково-практичної конференції... Збірник наукових праць студентів за матеріалами Всеукраїнської студентської науково-практичної конференції “Пріоритети сучасної філології:... |
Уроки виборів-2004; виборчі ресурси 2006 року Запрошуємо Вас до участі у IV Всеукраїнській науковій конференції "Проблеми політичної психології та її роль у становленні громадянина... |
| Статистика учасників Всеукраїнської науково-практичної конференції молодих вчених та студентів |
Франка Збірник тез доповідей Міжнародної науково-практичної конференції... Підкарпатська Вища Школа ім бл кс. Владислава Фіндиша в Ясло (Республіка Польща) |
| РЕЗОЛЮЦІЯ Національної науково-практичної конференції з питань ВІЛ-інфекції/СНІДу... Національна науково-практична конференції з питань ВІЛ-інфекції/СНІДу з міжнародною участю «За кожне життя разом» відбулася 17–19... |
Звернення учасників V Міжнародної науково-практичної конференції НАЕК «Енергоатом» Сумки п'ятої Міжнародної науково-практичної конференції «КУЛЬТУРА БЕЗПЕКИ НА АЕС УКРАЇНИ», відзначаємо, що розуміння культури безпеки,... |
| МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ, МОЛОДІ ТА СПОРТУ УКРАЇНИ Вас узяти участь у роботі Всеукраїнської науково-практичної конференції студентів та молодих учених «Динаміка розвитку міжнародних... |
Диплом Лауреата премії міського голови 2008 року Подяка Голови Донецької... ... |
| Шановні колеги! Запрошуємо Вас взяти участь у роботі IV Міжнародної... Міжнародної науково-практичної конференції «Сучасні проблеми і перспективи розвитку обліку, аналізу та контролю в умовах глобалізації... |
6 – 10 вересня 2010 р в м. Алушта, АР Крим, Україна відбулася VI... Ників міністерств і відомств, науково-дослідних інститутів, виробничих і комунальних організацій, вузів, неурядових організацій з... |