|
|
Скачати 355.32 Kb.
|
|
Цінні папери можуть виникати і у вигляді посвідчень прав на використання робочої сили, на нематеріальні активи (типу дозволів на експорт імпорт продукції, право стягування податків, право видання і т.п.). Основою для появи цінного паперу може стати навіть вірогідність настання будь-якої події (наприклад, підвищення або пониження фондового індексу). Проте немає підстав вважати цінними паперами контракт на купівлю - продаж будинку, поставку партії сировини, договір оренди устаткування і т.ін., якщо передача прав, що виникають з них, може бути забезпечена тільки складанням нового договору, а не продажем вже укладеного контракту. Інакше кажучи, як цінними паперами визнаються тільки такі посвідчення прав на ресурси, які відповідають наступним фундаментальним вимогам:
Оборотність - це здатність цінних паперів купуватися і продаватися на ринку, а також у багатьох випадках виступати як самостійний платіжний інструмент, що полегшує обіг інших товарів. Оборотність вказує на те, що цінні папери існують тільки як особливий товар, який, отже, повинен мати свій ринок з властивою йому організацією, правилами роботи на ньому і т.ін. Повинні в основній масі належати ринку, бути товарами і ті ресурси, віддзеркаленням прав на які є цінні папери. Доступність для цивільного обороту - здатність цінних паперів не тільки купуватися, але і бути об'єктом інших цивільних відносин, включаючи всі види операцій (позики, дарування, зберігання і т.п.) Стандартність – цінні папери повинні мати стандартний зміст (стандартність прав, які надають цінні папери, стандартність учасників, термінів, місць торгівлі, правил обліку і інших умов доступу до вказаних прав, стандартних операцій, пов'язаних з передачею цінних паперів з рук в руки, стандартність форми самого паперу і т.п.). Саме це робить цінні папери товаром здатним обертатися. Серійність - можливість випуску цінних паперів однорідними серіями, класами. Документальність ЦП - це завжди певний документ, що містить передбачені законодавством реквізити. Відсутність хоча б одного з них тягне за собою недійсність цінного паперу або його перехід в розряд інших зобов'язальних документів. Урегульованість і визнання державою. Документи, що претендують на статус цінних паперів, повинні бути визнані державою як такі, що забезпечує їх добру врегульованість і довір'я публіки до них. Погано врегульовані і не визнані державою папери не можуть претендувати на статус цінних, яка безмежна не була б фантазія фінансистів, що пропонують публіці всі нові і нові фінансові продукти і послуги. Ліквідність - це здатність цінних паперів бути швидко проданими, перетворитися на грошові кошти (в готівковій або безготівковій формі) без істотних втрат для утримувача. Якщо ринок відмовляється визнати їх ліквідність, реальність виражених ними прав, то ціні папери перетворюється з товару в нічого не вартий папір. Необхідно відрізняти ліквідність конкретного цінного паперу від:
Ризиковість - можливість втрат, пов'язаних з інвестиціями в цінні папери. Обов'язковість виконання. Законодавство не допускає відмову від виконання зобов'язання, вираженого цінним папером, якщо тільки не буде доведено, що цінний папір отримано неправомірним шляхом. Існують десятки різновидів цінних паперів. Вони відрізняються закріпленими в них правами і зобов'язаннями інвестора (покупця цінних паперів) і емітента (того, хто випускає цінні папери). При цьому далеко не всі з них мають особливості при відображенні в бухгалтерському обліку (можна виділити декілька типів цінних паперів, що мають схожі риси). Різні типи цінних паперів можуть мати свої особливості бухгалтерського обліку: * за їх різним зв'язком із статутним фундом; * за відоюраженням різниці між номінальною вартістю цінних паперів і їх продажною ціною; * по нарахуванню доходів і т.ін. Всі цінні папери можна поділити на дві групи - грошові і капітальні . Грошові цінні папери оформляють запозичення грошей - це боргові цінні папери. До них відносяться векселі, депозитні і ощадні сертифікати й інші. Дохід по цих цінних паперах носить разовий характер і виходить або за рахунок покупки їх за ціною нижче за номінальну вартість, або за рахунок отримання відсотків при їх погашенні. Грошові цінні папери, як правило є короткостроковими (з терміном погашення менше одного року). Капітальні цінні папери випускається з метою утворення або збільшення капіталу (фондів) підприємства, необхідного для розвитку виробництва. Капітальні цінні папери поділяються на пайові і боргові. До пайових цінних паперів відносяться всі види акцій, а також інвестиційні сертифікати. Інвестиційний сертифікат підтверджує частку участі в інвестиційному фонді і дає право на отримання певного доходу від цінних паперів, що складає цей інвестиційний фон. Акція - це безстроковий цінний папір, що свідчить про внесок в майно акціонерного товариства (АТ) і дає право на отримання частини доходу АТ, що підлягає розподілу у вигляді дивідендів, а також на участь в управлінні товариством. Розрізняють привілейовані і прості акції. Від звичайної акції привілейована відрізняється тим, що сума дивідендів по ній фіксована, наперед обумовлена і складає певний відсоток від номінальної вартості акції (не залежить від поточного прибутку підприємства). Величина дивіденду по звичайних акціях не фіксована, вона залежить від отриманого прибутку і рішення збору акціонерів по виділенню частки засобів на виплату дивідендів. До боргових цінних паперів відносяться всі види облігацій, заставні, депозитні і ощадні сертифікати. Боргові цінні папери засвідчують відносини позики. Вони можуть бути як короткостроковими (з терміном погашення менше одного року), так і довгостроковими (з терміном погашення більше одного року). Після закінчення певного терміну позичальник повинен повернути зазначену на облігації суму. Дохід по цих цінних паперах може бути як регулярним (коли певні відсотки від номінальної вартості цінних паперів виплачуються регулярно в певні терміни протягом всього періоду позики), так і разовим (одержуваним у момент погашення облігації за рахунок різниці між покупкою і номінальною вартістю), але у будь-якому випадку дохід є фіксованим і гарантованим. Облігації можуть випускатися державою, а також приватними компаніями з метою залучення позичкового капіталу. Випускаються вони звичайно під заставу певного майна. Облігації, забезпечені заставою, дають їх утримувачам додаткову гарантію по втраті своїх коштів, оскільки застава дає право утримувачу облігацій продавати закладене майно у випадку, якщо підприємство не в змозі здійснити належні платежі. Проте існують і беззакладные облігації, боргові зобов'язання, засновані лише на довір'ї до кредитоспроможності підприємства, але не забезпечені будь-яким майном. Випускають такі облігації підприємства із стійким фінансовим станом. Депозитний або ощадний сертифікат - це письмове свідоцтво банку - емітента про внесок грошових коштів, що засвідчує право вкладника або його правонаступника на отримання після закінчення встановленого терміну суми внеску і відсотків по ньому. Депозитні сертифікати видаються юридичним особам, ощадні - фізичним. Всі цінні папери поділяються на іменні і не іменні (на пред'явника). Рух кожного іменного цінного паперу, будь-які операції з ним строго фіксуються в книзі реєстрації, яка ведеться емітентом. Вексель - це різновид письмового боргового зобов'язання векселедавця безумовно сплатити у визначеному місці суму грошей, вказану у векселі, власнику векселя (векселедержателю) при настанні терміну виконання зобов'язання (платежу) або по його пред'явленню. Існує також цілий ряд вторинних цінних паперів, що закріплюють права і обов'язки емітента і інвестора по здійсненню певних операцій з цінними паперами. До таких цінних паперів відносяться опціони, ф'ючерси, ордери і ін. Опціон - це короткостроковий цінний папір, що дає право його власнику купити або продати інший цінний папір протягом певного періоду за певною ціною контрагенту, який за грошову премію приймає на себе зобов'язання реалізувати це право. Фінансові ф'ючерси - стандартні короткострокові контракти на купівлю продаж визначеного цінного паперу за певною ціною на певну майбутню дату. Якщо власник опціону може відмовитися від реалізації свого права, втративши при цьому грошову премію, яку він виплатив контрагенту, то ф'ючерсна операція є обов'язковою для подальшого виконання. Варранти - це цінні папери, які виражають пільгове право на покупку акцій емітента (частіше всього звичайних акцій) протягом певного (звичайно декілька років) періоду за певною ціною. Основна мета діяльності банків на ринку цінних паперів наступна: - залучення додаткових грошових ресурсів для традиційної розрахункової і кредитної діяльності на основі емісії цінних паперів; - отримання прибутку від власних інвестицій в цінні папери за рахунок виплачуваних банку відсотків і дивідендів і зростання курсової вартості цінних паперів; - отримання прибутку від надання клієнтам послуг з операцій з цінними паперами; - розширення сфери впливу банку і залучення нової клієнтури за рахунок участі в капіталах підприємств і організацій, установи підконтрольних фінансових структур; - доступ до дефіцитних ресурсів через цінні папери, які дають таке право і власником яких є банк; - підтримка необхідного запасу ліквідності. Що стосується конкретних видів операцій, то їх вибір залежить від типу політики на ринку цінних паперів, яку вибирає для себе банк. КЛАСИФІКАЦІЯ ОПЕРАЦІЙ З ЦІННИМИ ПАПЕРАМИ
Види діяльності банків на Ринку ЦП. У вище наведеній таблиці представлено скільки різноманітною може бути ця діяльність. Тепер розглянемо основні її види: 1. Діяльність банків по випуску власних ЦП. Власні акції банки і кредитні установи випускають з метою формування (збільшення) власного статутного капіталу. При формуванні додаткових, позикових коштів вони випускають власні боргові зобов'язання - облігації, депозитні і ощадні сертифікати, векселі, а також виробничі ЦП (варранти, опціони і ін. ) 2. Власні операції банків з ЦП. Такі операції здійснюються за ініціативою банку (кредитної установи) від власного імені і за власний рахунок підрозділяються на: інвестиції і торгові операції. Банки можуть вкладати засоби в ЦП з метою отримання доходів. Така діяльність є альтернативною (але не що взаємовиключає) по відношенню до кредитування. В торгових операціях з ЦП банк виступає в ролі торговця, придбаваючи ЦП для власного портфеля або продаючи такі папери з власного портфеля. Основна мета цих операцій - збільшення доходу з різниці курсів на одні і ті ж папери на біржах. Важлива їх умова - швидкість проведення операцій. Банки також можуть укладати прямі угоди з ЦП зовні біржі (в своєму приміщенні). 3. Діяльність банків як фінансові брокери. Як фінансовий брокер на РЦП банки (кредитні установи) виконують посередницькі (агентські) функції при купівлі-продажу за рахунок і за дорученням клієнта. Ці посередницькі операції банками (кредитними установами) можуть виконаються в двох варіантах: * на підставі договору комісії; * на підставі договору доручення. За дорученням клієнтів банки можуть здійснювати комісійні операції (виступати як комісіонер), тобто здійснювати операції купівлі-продажу ЦП за рахунок клієнта, але від свого імені. Брокерські операції на підставі договору доручення припускають доручення клієнта банку купити або продати ЦП від імені і за рахунок клієнта і укладення між ними відповідного договору. Банк (повірений) може виконати доручення клієнта (довірителя) одним з наступних способів: * здійснити операцію на біржі; * купити ЦП для себе або продати клієнту паперу з власного портфеля. Якщо доручення торкається паперів, що котируються на офіційному або регульованому біржовому ринку, то операція проводиться через біржу (біржових маклерів), за винятком тих випадків, коли довіритель вимагає іншого. 4. Діяльність банків як інвестиційні компанії. Підприємства при емісії і розміщенні своїх ЦП до послуг інших осіб. І, як правило, посередниками в цих випадках виступають банки і кредитні установи. Банки мають право за угодою з емітентом організовувати випуск ЦП і їх первинне розміщення. При цьому інвестиційні інститути можуть створювати тимчасові об'єднання (консорціуми або синдикати) для сумісної організації випуску і розміщення ЦП одного емітента, для чого вони укладають багатосторонню угоду, з одного боку, і угода головного інституту консорціуму з емітентом (емісійна угода) - з другого боку. Банки (кредитні установи), виступаючи як інвестиційні компанії, можуть видавати гарантії на користь інших осіб - посередників, що займаються розміщенням ЦП, - по розміщенню ними ЦП емітента. Така операція - свого роду страхування ризиків. Зміст гарантії зводиться до того, що гарант зобов'язав прийняти на себе по обумовленому курсу паперу, якщо посередникам не вдасться їх розмістити. Якщо ж розміщення відбудеться, то гарант має право розраховувати на комісійні і винагороду за свій ризик. Етапи здійснення операцій з ЦП. Операції з ЦП здійснюються в наступні послідовні етапи: * укладення угод; * звірка параметрів укладеної угоди; * кліринг; * виконання угоди. Коротко зупинимося на змісті кожного етапу. Укладення угод - це фактично укладення договору про операцію (купівлі, продажу, міні, даруванню і т.д.). Договір може укладатися безпосередньо між інвесторами, проте частіше за все це робиться за участю посередників - професіоналів РЦП (узагальнено іменованих брокерами). Різні типи операцій з ЦП розрізняються між собою в основному за способом, місцем і порядком укладення відповідного договору. Різна техніка укладення договору на біржовому і позабіржовому ринках. Підсумком даного етапу є складання кожним з учасників своїх внутрішніх облікових документів, що відображають факт висновку операції (договори) і її основні параметри. Звірка. На цьому етапі учасники мають нагоду врегулювати всі випадкові розбіжності в розумінні суті і предмету укладеної угоди. Для цього сторони оформляють спеціальні звірочні документи, в яких конкретизуються всі істотні параметри операції, обмінюються ними (іноді цю функцію бере на себе біржа або тісно взаємопов’язана клірингова операція), звіряють свої облікові документи з звірочними документами, отриманими від контрагентів. Якщо розбіжностей немає, то звірка вважається успішною. У ряді торгових систем від звірки як спеціальної процедури відмовляються. За цим ховається повна упевненість сторін в тому, що зрозуміли один одного правильно. Кліринг. Тут це цілий комплекс наступних процедур: * аналіз підсумкових звірочних документів на автентичність і правильність оформлення; * обчислення сум грошей, які підлягають перекладу, і кількості ЦП, які повинні бути поставлений за підсумками операції (визначення і обчислення взаємних вимог і зобов'язань учасників операції, у тому числі нерідко із застосуванням взаєморозрахунків); * оформлення розрахункових документів, які прямують на виконання в системи, які забезпечують грошові розрахунки і поставки ЦП. Виконання. - і останній етап операції. Воно припускає здійснення грошового платежу і поставку відповідних ЦП. То і інше виконується системами, які вибирають учасники операції. (за наявності у них можливості вибору). Що стосується поставки паперів, то вона можлива двома способами - шляхом передачі сертифікатів ЦП з рук колишнього власника в руки нового власника і шляхом перекладу цих паперів з рахунку відповідального зберігання колишнього власника на аналогічний рахунок нового власника в депозитарії. Ризики операцій з ЦП. Всі операції на ринку з ЦП пов'язані з ризиком. Учасники цього ринку беруть на себе найрізноманітніші ризики - зниження прибутковості, прямих фінансових втрат, упущеної вигоди. Проте у кожному конкретному випадку доводиться враховувати різні види фінансового ризику. Систематичний ризик - ризик падіння ЦП в цілому. Не пов'язаний з конкретною ЦП, є незнижуваним. Є загальним ризиком на всі вкладення в ЦП, ризик того, що інвестор не зможе їх в цілому вивільнити, повернути, не понісши втрат. Аналіз систематичного ризику зводиться до оцінки того, чи варто взагалі мати справу з портфелем ЦП, чи не краще вкласти засоби в інші форми активів (прямі грошові інвестиції, нерухомість, валюту ...). Несистематичний ризик - агреговане поняття, об'єднуюче всі види ризиків, пов'язаних з конкретним ЦП. Несистематичний ризик є таким, що диверсифікується, знижуваним, зокрема може здійснюватися вибір того ЦП (по вигляду, по емітенту, за умов випуску і т.д.), яка забезпечує прийнятні значення несистематичного ризику. Селективний ризик - ризик неправильного вибору ЦП для інвестування порівняно з іншими видами паперів при формуванні портфеля. Цей ризик, пов'язаний з невірною оцінкою інвестиційних якостей ЦП. Тимчасовий ризик - ризик емісії, покупки або продажу ЦП в невідповідне час, що неминуче спричиняє за собою втрати. Існують і більш загальні закономірності (на розвинутих і наповнених фондових ринках), наприклад сезонні коливання (ЦП торгових, с/г і інших сезонних підприємств), циклічні коливання (рух курсів ЦП в різних фазах макроекономічних відтворювальних циклів). Ризик законодавчих змін - ризик, здатний приводити, наприклад, до необхідності перереєстрації випусків і що викликає істотні витрати і втрати емітента і інвестора. Емісія ЦП ризикує виявитися недійсною, може несприятливо змінитися правовий статус посередників по операціях з ЦП і т.п. Ризик ліквідності - ризик, пов'язаний з можливістю втрат при реалізації ЦП через зміну оцінки її якості. Зараз є одним з найпоширеніших на російському ринку. Кредитний діловий ризик - ризик того, що емітент, що випустив боргові ЦП, виявиться не в змозі виплачувати відсоток по них і (або) основну суму боргу. Інфляційний ризик - ризик того, що при високій інфляції доходи, одержувані інвесторами від ЦП, знецінюються, з погляду реальної купівельної спроможності) швидше, ніж ростуть, інвестор несе реальні втрати. В світовій практиці давно помічено, що високий рівень інфляції руйнує ринок ЦП, хоча розроблено досить багато способів зниження інфляційного ризику. Процентний ризик - ризик втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку із зміною процентних ставок на ринку. Як відомо, зростання ринкової ставки відсотка веде до пониження курсової вартості ЦП, особливо облігацій з фіксованим відсотком. При підвищенні процентної ставки може початися також масове “скидання” ЦП, емітованих під більш низькі (фіксовані) відсотки і за умов випуску достроково що приймається назад емітентом. Процентний ризик несе інвестор, що вклав свої засоби в середньо- і довгострокові ЦП з фіксованим відсотком при поточному підвищенні середньорикового відсотка порівняно з фіксованим рівнем (тобто інвестор міг би отримати приріст доходів за рахунок підвищення відсотка, але не може вивільнити свої засоби, вкладені на вказаних вище умовах). Процентний ризик несе емітент, випускаючий середньо- і довгостроковий ЦП з фіксованим відсотком при поточному пониженні середньоринкового відсотка порівняно з фіксованим рівнем (тобто емітент міг би привертати засоби з ринку під більш низький відсоток, але він вже пов'язаний з умовами випуску ЦП). В інфляційній економіці при швидкому зростанні ставок відсотка цей вид ризику має значення і для короткострокових ЦП. Відзивний ризик - ризик втрат для інвестора у випадку, якщо емітент відкличе відзивні облігації у зв'язку з перевищенням фіксованого рівня процентних виплат по них над поточним ринковим відсотком. Політичний, соціальний, економічний і т.п. ризики - вкладення засобів в ЦП підприємств, що знаходяться під юрисдикцією країн з нестійким соціальним і економічним положенням, з недружніми відносинами до країни, резидентом якої є інвестор. Зокрема, політичний ризик - ризик фінансових втрат у зв'язку із зміною політичної системи, розстановки політичних сил в суспільстві, політичною нестабільністю. Регіональний ризик - ризик, особливо властивий монопродуктовим районам. Так, на початку 80х років економіка штатів Техасу і Оклахоми (газо- і нафтовидобуток) випробовувала утруднення у зв'язку з падінням цін на нафту і газ. Потерпіли банкрутство декілька найбільших регіональних банків. Безумовно, інвестори, свої засоби, що вклали, в ЦП господарства цих районів, зазнали істотні збитки. При кризі влади регіональні ризики можуть виникати у зв'язку з політичним і економічним сепаратизмом окремих регіонів. Високий рівень регіональних ризиків пов'язаний також з пригноблюваним станом господарства ряду районів. Галузевий ризик - ризик, пов'язаний із специфікою окремих галузей. З позиції цього виду ризику всі галузі можна підрозділити на схильні циклічним коливанням, на вмираючі, стабільно працюючі, швидко що ростуть. Галузеві ризики виявляються в змінах інвестиційної якості і курсової вартості ЦП і відповідних втратах інвесторів залежно від приналежності галузі до того або іншого типу і правильності оцінки цього чинника інвесторами. Ризик підприємства (фінансового і нефінансового) - ризик, схожий з галузевим і багато в чому похідний від нього. Разом з тим свій внесок в зміну ризиків вносить тип поведінки підприємства. Це може бути консервативне підприємство, яке не переслідує стратегії розширення, універсалізації і вважає за краще, зайнявши одну або декілька ніш на ринку, одержувати всі вигоди від максимальної спеціалізації своїх робіт, високої якості продукції (послуг) і стабільної клієнтури. Інший ступінь ризику буде властивий ЦП агресивного підприємства, можливо, тільки що створеного. І нарешті, поведінці підприємства може бути властивий помірність, що дозволяє поєднувати агресивний і консервативний типи поведінки. Ризик підприємства має величезне значення на російському фондовому ринку (багато підприємств збиткові, серед емітентів велика частка нових підприємств, 60-80 % яких звичайно не виживає). Ризик підприємств включає і ризик шахрайства (створення помилкових підприємств, компаній для шахрайського залучення засобів населення, акціонерних суспільств для спекулятивної гри на підвищення). Валютний ризик - ризик, пов'язаний з вкладеннями у валютні ЦП, обумовлений змінами курсу іноземної валюти. Капітальний ризик - ризик істотного погіршення якості портфеля ЦП, що приводить до необхідності масштабних списань втрат і як наслідок - до значних збитків і може торкнутися капіталу банку, викликаючи необхідність його поповнення шляхом випуску нових ЦП. Ризик поставки - ризик невиконання продавцем зобов'язань по своєчасній поставці ЦП. Особливо великий цей ризик при проведенні спекулятивних операцій ЦП, заснованих на коротких продажах (продавець реалізує ЦП, якої у нього немає в наявності і яку він тільки збирається придбати до моменту поставки). Ризик може реалізовуватися і із технічних причин (недосконалість депозитарної і клірингової сіті). Операційний ризик - ризик втрат, що виникають у зв'язку з неполадками в роботі комп'ютерних систем по обробці інформації, пов'язаної з ЦП, низькою якістю роботи технічного персоналу, порушеннями в технології операцій по ЦП, комп'ютерним шахрайством і т.д. Ризик врегулювання розрахунків - ризик втрат по операціях з ЦП, пов'язаний з недоліками і порушеннями технологій в платіжно-кліринговій системі. РИНОК ЦП. Ринок ЦП - це частина фінансового ринку (інша його частина - ринок банківських позик). Банк рідко видає позики більш ніж на рік. Випускаючи ЦП, можна отримати гроші навіть на декілька десятиріч (облігації) або взагалі в безстрокове користування (акції). За цим розподілом фінансового ринку на дві частини стоїть розподіл капіталу на оборотний і основний. Ринок ЦП (РЦП) доповнює систему банківського кредиту і взаємодіє з нею. Наприклад, банки надають посередникам РЦП позики для підписки на ЦП нових випусків, а ті продають банкам крупні блоки ЦП для перепродажу і із інших причин. В деяких європейських країнах основну посередницьку роль на ринку ЦП грають найбільші комерційні банки. Важливою частиною РЦП можна рахувати грошовий ринок, на якому звертаються короткострокові (до року) боргові зобов'язання, головним чином казначейські векселі (квитки). Задача РЦП - забезпечити можливо більш повний і швидкий перелив заощаджень в інвестиції (у фінансові активи) за ціною, яка б влаштовувала обидві сторони. Рішення цієї задачі неможливе без участі діючих на РЦП посередників - брокерів і ділерів. Брокер купує і продає ЦП за дорученням клієнтів, одержуючи за це комісійні, а ділер ще і купує ЦП на своє ім'я і за свій рахунок, щоб потім їх перепродувати. РЦП підрозділяють на первинний і вторинний ринок. Термін “первинний ринок” відноситься до продажу нових випусків ЦП. В результаті продажу акцій і облігацій на первинному ринку емітент одержує необхідні йому фінансові кошти, а папери осідають в руках первинних покупців. Вслід за цим первинний інвестор має право перепродувати ці папери іншим особам, а ті у свою чергу вільні перепродувати їх наступним вкладникам. Подальші перепродажі паперів утворюють вторинний ринок, на якому вже не відбувається акумуляції нових фінансових коштів для емітента, а має місце тільки перерозподіл ресурсів серед подальших інвесторів. Без повнокровного вторинного ринку не можна говорити про ефективне функціонування первинного ринку. Створюючи механізм для негайного перепродажу паперів, вторинний ринок усилює до них довір'я з боку вкладників, стимулює їх бажання купувати нові фондові цінності і тим самим сприяє більш повній акумуляції ресурсів суспільства на користь виробництва. За відсутності вторинного ринку або його слабої організації подальший перепродаж ЦП би був неможливий або утруднений, що відштовхнуло б інвесторів від покупки всіх або частини паперів. У результаті суспільство залишилося б в програші, оскільки багато хто, особливо новітні підприємства і почини, не отримав би необхідної підтримки. В структурі вторинного ринку виділяють біржовий і позабіржовий оборот ЦП. Термін “біржовий оборот” означає купівлю-продаж паперів на біржі. Позабіржовий оборот означає купівлю-продаж паперів зовні стін біржі за допомогою прямого узгодження умов операції між продавцем і покупцем. На біржу допускаються не всі компанії, а тільки ті, які відповідають встановленим на біржі правилам. Той факт, що папери якої-небудь фірми котируються (тобто продаються і купують) на біржі, є для неї престижним. Одночасно біржа стежить за своїм реноме і не допускає до біржового обороту паперу другорозрядних компаній. Кожна біржа встановлює свої вимоги до прийому ЦП. Тому папери деяких компаній можуть котируватися на одній і не котируватися на іншій біржі. В позабіржовому обороті котируються папери звичайно другорозрядних компаній; папери деяких фірм можуть одночасно звертатися як в біржовому, так і в позабіржовому обороті. Позабіржовий ринок діє на основі телефону, телекса, комп'ютерної сіті, об'єднуючої в єдиний організм дротами зв'язку тисячі інвестиційних фірм. Якщо біржовий ринок доступний тільки для солідних корпорацій, то позабіржовий - практично будь-якої компанії. Для цього необхідно тільки, щоб знайшлася брокерська фірма, яка погодилася б підтримати вторинний ринок по даному виду паперів. |
| Виконала Згода дитини на приживання у сім'ї патронатного вихователя та плата за виховання дитини |
Цікаві способи усного розв’язування деяких видів квадратних рівнянь та рівнянь з параметрами Виконала: Холява Віра Павлівна вчитель математики Уманської загальноосвітньої школи І – ІІІ ступенів №14 |
| ДИПЛОМНОГО ПРОЕКТУ Направляється студентка Шевченко М. О Шевченко Марина Олегівна за період навчання на факультеті Економічної інформатики з 2012 року до 2013 року повністю виконала навчальний... |
«Наркоманія» Виконала: педагог-організатор Андрієнко Світлана Григорівна Обладнання: роздавальний матеріал (роздруковані аркуші, на яких записаний матеріал для обговорення, роздруковані картки на яких подані... |
| «Штучні квіти з тканини» Виконала Обрала один із модулів свого проекту «Штучні квіти», який входить до інваріативної складової частини програми для 10-11 класів. Сподіваюсь,... |
«Культура Київської Русі» Виконала: студентка 44 групи психолого-педагогічного... То була одна з найбільших монархій раннього Середньовіччя, яку можна порівняти хіба що з імперією Карла Великого. В часи свого найвищого... |
| КУРСОВА РОБОТА «Виготовлення декоративної подушки технікою художнього... На таких подушках зображали богів, які оберігали сплячого від темних сил. Включно до 19 століття дерев’яні подушки були поширені... |
«Використання знань і матеріалів з боністики у роботі вчителя історії... З висоти ХХІст людство дедалі пильніше оглядає й осмислює свою багатовікову історію, її повчальні уроки. Спираючись на досвід минулого,... |
| «Музика в житті Т. Г. Шевченка» Виконала: педагог-організатор Жашківської загальноосвітньої Але ніколи не минеться народ і його невгасима любов до всього найкращого, що квітчає рід людський і землю рідну. Ніколи не погасне... |
Всеукраїнська акція «Одуд – птах 2012 року» Роботу виконала: Волченко Олександра Олександрівна Чим далі на південь, тим більше одуди надають перевагу саванам, сухим степам та оазисам, іноді – місцям поблизу господарських споруд.... |